Entrevista realizada por Cristina Arias y José Ramón Moratalla, de la Redacción del apartado Derecho TIC, del portal www.elderecho.com

Gonzalo Navarro “La demora en la tramitación de solicitudes de autorización regulatoria dificulta los proyectos innovadores”

Entrevista
Gonzalo de Ontier

Entrevistamos a Gonzado Navarro, director del Área Regulatorio Financiero de Ontier, para que nos hable de cómo está impactando las nuevas tecnologías como la IA, el Blockchain en el ámbito regulatorio financiero

1.- Hola Gonzalo ¿podría hablarnos un poco del Área de Regulatorio Financiero de Ontier del que usted es responsable?

Es un área desde el que prestamos asesoramiento en diversas disciplinas del derecho, que abarcan desde el puro asesoramiento en materia regulatoria a todo tipo de entidades financieras, como el asesoramiento en el ámbito de mercado de valores, ayudando a emisores, tanto de deuda como de Equity, a acceder a estos mercados para financiarse.

Entrando un poco más en detalle, desde el área asesoramos en diversas temáticas que están muy de actualidad ahora mismo como, por ejemplo, la aplicación de DORA, MICA, Pilot Régime para crear nuevos mercados de valores en Blockchain, el Reglamento de IA, y toda la nueva normativa sobre emisiones de instrumentos de financieros tokenizados. Lógicamente también asesoramos en lo que podríamos llamar normativa financiera «tradicional» como pueden ser procesos de autorización ante el regulador o expedientes sancionadores. También estamos muy centrados, como comentaba, en asesorar a emisores que quieren acceder a los mercados de valores para financiarse ya sea mediante emisiones sostenibles y verdes o mediante emisiones que no tienen esta calificación.

Si bien yo dirijo el área desde España, al ser ONTIER un despacho internacional con oficinas propias en diversos países, colaboro estrechamente con nuestras oficinas ubicadas fuera de España, especialmente con Latinoamérica, para ayudar en proyectos de clientes que quieren implantarse allí o viceversa.

2.- La regulación del sistema financiero comprende la normativa financiera estatal y de la UE. A su juicio ¿hay un exceso de volumen o caudal normativo en la materia?

Pues efectivamente, desde mi punto de vista, creo que hemos vivido, especialmente en los últimos años, un crecimiento exponencial de la normativa en el ámbito financiero, altamente regulado y con una normativa compleja. Ocurre, a veces, que hay duplicidades de normativa y se crea un entorno regulatorio que llega a ser inabarcable. Creo que en el término medio está la virtud, y que la regulación debe servir para controlar riesgos, pero, al mismo tiempo, para fomentar la innovación y la inversión, eliminado trabas o requisitos muchas veces duplicados o no adaptados a determinados perfiles de empresas. Como decía recientemente el nuevo presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, en su discurso de toma de posesión del pasado 8 de enero, hablando de los mercados de valores, la simplificación del marco regulatorio no supone regular menos sino regular mejor.

Debemos de tener en cuenta que cuando hablamos de normativa europea hay que considerar un amplio elenco de disposiciones ya que, entre otras, están los Reglamentos, los Reglamentos de Ejecución, y los Reglamentos Delegados, y lo mismo ocurre con las Directivas. Adicionalmente, debemos tener en cuenta que existe también un conjunto de disposiciones que emanan de la European Securities Authority (ESMA) (entre otras autoridades), como las Guidelines y Recomendaciones que, aunque no son normativa propiamente dicha, en la práctica, se tratan como tal a efectos de su cumplimiento. En cuanto a la normativa española, esta debe adaptarse al conjunto de directivas europeas que se aprueban, lo que implica también nuevos cambios legislativos.

Todo lo anterior, hace que las empresas que operan en este ámbito necesiten de abogados expertos y rigurosos y, al mismo tiempo, con visión de negocio, para asesorarles de forma eficiente en términos de coste y tiempo y ayudarles a cumplir con la regulación que realmente les sea de aplicación. Ello exige contar con abogados que deben estar continuamente estudiando para poder ofrecer ese asesoramiento riguroso.

3.- ¿Qué prácticas o decisiones, tanto públicas como privadas, considera más perjudiciales para la seguridad jurídica en el sistema financiero actual?

Pues, precisamente, lo que comentábamos anteriormente, un exceso de regulación y, especialmente, el riesgo de normativa duplicada y el hecho de que la normativa no se adapte al perfil y realidad de cada empresa. El adaptarse a nueva normativa implica para las empresas incurrir en costes e invertir tiempo en esa adaptación, tiempo que no dedica a generar negocio, por lo tanto, se hace prioritario aprobar normas con “cabeza”, que realmente sean necesarias y que cumplan con el llamado principio de «proporcionalidad», es decir, que la norma y el regulador-supervisor se adapte a la realidad de cada empresa en el sentido de que no se pueden pedir los mismos requerimientos a grandes entidades financieras que a medianas o pequeñas porque, estas últimas, corren el riesgo de desaparecer por las excesivas cargas regulatorias, lo cual, es una realidad que ha pasado.

Adicionalmente a lo anterior, me gustaría añadir otro factor que dificulta que se hagan realidad y puedan empezar a operar nuevos proyectos innovadores y es la demora en la tramitación de solicitudes de autorización regulatoria. Debemos pensar en una startup, que no está generando tesorería y que, por tanto, depende de las rondas de inversión en fase inicial. Si un proceso de autorización regulatoria se demora mucho tiempo, existe el riesgo real de que la startup acabe «ahogada» por falta de recursos para poder pagar a los empleados y las diversas inversiones que tiene que acometer para comenzar a operar. Esto es un problema real y de ello deben ser conscientes las administraciones públicas y los supervisores.

4.- En relación con lo anterior, ¿qué se puede hacer, por ejemplo, en el ámbito de las autoridades de supervisión?

Pues creo que se pueden hacer cosas y que hay espacio para la mejora. Debemos contar con unas autoridades de supervisión adaptadas a los tiempos, por ejemplo, en el ámbito de los procesos de contratación. Creo que es necesario una adaptación en este sentido si los supervisores quieren contratar perfiles expertos, con experiencia y cualificación, y, para ello, los procesos de selección y las condiciones económicas ofrecidas deben adaptarse a la realidad del mercado.

Difícilmente, un supervisor podrá competir con empresas privadas en captar el mejor talento si no ofrece condiciones económicas similares y si todas las contrataciones deben pasar un largo y burocrático proceso similar a una oposición. Esto, por ejemplo, no sucede en los puestos de máxima responsabilidad de los reguladores españoles, en los que esencialmente se propone un candidato con experiencia en el sector por el Gobierno y se aprueba por el Consejo de Ministros. Creo que, con ese ejemplo, deberían de reevaluarse los procesos de selección para determinados puestos.

Al hilo de lo anterior, nuevamente, el presidente de la CNMV, en su discurso de toma de posesión, mencionó como primer compromiso el que la CNMV cuente con la plantilla adecuada, así como con los medios técnicos, las capacidades profesionales y las condiciones laborales necesarias.

5.- Fintech, insurtech, legaltech… la irrupción de las nuevas tecnologías ha propiciado el alumbramiento de startups en dichos ámbitos. ¿Cree que este fenómeno representa una transformación duradera o podría tratarse de una tendencia pasajera? ¿Qué factores serán clave para su consolidación?

Al final estos términos hacen referencia a la aplicación de la tecnología para mejorar procesos o generar nuevos modelos de negocio en sectores como el financiero o el asegurador que, durante mucho tiempo, han estado dominados por grandes entidades en las que es difícil implementar con rapidez mejoras tecnológicas o poner en marcha nuevos modelos de negocio debido a sus propios procesos internos de validación y aprobación. En cambio, las empresas emergentes gozan de una mayor rapidez por la necesidad de generar negocio, lo que supone una ventaja competitiva para ellas.

Este «fenómeno» no es nuevo y creo que cada vez está más presente, por varios motivos: creo que cada vez hay más cultura de emprendimiento y más financiación para empresas emergentes; la nueva regulación es, al mismo tiempo, una oportunidad, puesto que genera seguridad jurídica (por ejemplo, el nuevo Reglamento MiCA que regula, entre otros, a los nuevos proveedores de servicios de criptoactivos); y, finalmente, por la existencia de los Sandbox, por ejemplo, el financiero de CNMV, en el que actualmente hay bastantes proyectos relacionados con la aplicación de tecnologías de Blockchain e IA y que permite que nuevos modelos de negocio se puedan probar con el regulador.

6.- Cuando hablamos de la tecnología Blockchain aplicada en el ámbito de las finanzas nos solemos referir a las criptomonedas. ¿Qué otros usos prácticos del Blockchain están transformando el sector financiero? ¿Ve un potencial en ellos?

Efectivamente, cuando se habla de Blockchain en el sector financiero se piensa inmediatamente en las «criptomonedas», sin embargo, esta tecnología tiene un uso muy relevante en el ámbito de los mercados de valores, tanto desde la perspectiva de crear nuevas bolsas de valores íntegramente fundamentadas en Blockchain, como desde el punto de vista de hacer emisiones de instrumentos financieros (acciones, bonos, participaciones en instituciones de inversión colectiva) tokenizados.

Actualmente hay seis proyectos en pruebas publicados en el Sandbox financiero de la CNMV, para crear mercados de valores con tecnología Blockchain, lo cual, da idea de la relevancia del tema. Por otro lado, a finales del año pasado se autorizó en España la primera ERIR, entidad responsable de la administración de la inscripción y registro de valores negociables representados en Blockchain, y el pasado diciembre se autorizó, por el regulador alemán (BaFin), el primer mercado de valores y sistema de liquidación basado en tecnología Blockchain.

7.- ¿Qué retos depara el uso de la IA en el ámbito financiero?

Yo diría que uno de los campos en los que vamos a seguir viendo avances es el de la aplicación de la IA en materia de asesoramiento financiero y gestión de inversiones, donde destacan los RoboAdvisors, con el fin de ofrecer un asesoramiento que, en definitiva, es más preciso al basarse en mayor cantidad de información, mejor seleccionada y en tiempo real. Ello que supone que, el papel de los asesores tendrá que adaptarse para colaborar con estas herramientas, recudir tiempos y ofrecer un servicio más personalizado a clientes con alto poder adquisitivo que buscan, precisamente, tener un asesor de confianza.

Otras aplicaciones son el trading algorítmico, que es una realidad desde hace mucho y, también, me gustaría destacar la aplicación para detectar conductas de manipulación o abuso de mercado en el ámbito de la operativa de los mercados de valores.

En el ámbito de la financiación, tiene utilidad para optimizar procesos de categorización de solvencia de clientes mediante la utilización de datos como patrones de gastos o transacciones.

8.- ¿Cree que hoy por hoy resulta imprudente o arriesgado guiarse por la IA en la toma de decisiones financieras?

No, al hilo de lo que comentaba anteriormente. La IA no es nueva, a pesar de que parezca lo contrario. En este sentido, debemos recordar que el Test de Touring, de Alan Touring, que sienta las bases de la IA, es de 1950. Los RoboAdvisors, que anteriormente comentaba, ya existen desde hace años y son empleados en el ámbito del asesoramiento financiero con el fin de poder tratar mayores cantidades de información y datos en tiempo real. La clave está en asegurar que esos algoritmos trabajan con datos que son relevantes para la toma de decisión en cuestión con el fin de que sean útiles y den resultados correctos. Por otro lado, el uso de los mismos, como comentaba, lo veo de la mano de asesores personales, especialmente para clientes que buscan ese asesoramiento personalizado.

9.- Ante el avance de la IA en el ámbito financiero, ¿qué medidas jurídicas recomendaría adoptar tanto a nivel corporativo como individual?

A las empresas recomendaría analizar en detalle cómo les afecta el nuevo Reglamento europeo de la IA y diseñar razonadamente los cambios organizativos que creo que van a ser necesarios en el medio plazo, entre ellos, la creación de nuevos roles o perfiles profesionales, por ejemplo, en el campo de la ética, muy relevante en la aplicación de esta tecnología, o la necesaria formación de sus plantillas en el uso diario de las herramientas de IA.

Individualmente, creo que será necesario formarse, lo cual, puede hacerse de diferentes formas, en esta área, puesto que la IA impacta en todos los sectores y procesos y tiene multitud de usos, con lo que profesionales de todo tipo y sector necesitarán conocer, dentro de su campo de actuación profesional, el impacto de la IA.

Compartir